ETF (Exchange Traded Fund) je investicijski fond čijim se udjelima trguje na burzi, baš kao i dionicama pojedinačnih tvrtki. Njegov glavni zadatak je pratiti izvedbu određenog tržišnog indeksa, poput poznatog S&P 500 (500 najvećih američkih tvrtki).
Kada netko misli o ETF-ovima, obično misli na ovo: jednostavno, jeftino, široko i sigurno. Problem nastaje kada ne razumijemo da ETF nije automat koji radi umjesto nas. To je samo alat, a u ovom članku ću vam objasniti kako on radi i kako ga najbolje koristiti.
Što je točno ETF?
U uvodu smo rekli da je ETF alat. Sada ćemo taj alat rastaviti na dijelove da vidimo kako funkcionira. Najjednostavnija definicija ETF-a: Košara puna različitih investicija (poput dionica), koja se kupuje i prodaje na burzi kao da je jedna jedina dionica. Da bismo to potpuno razumjeli, koristit ćemo dvije analogije: “Košaru s voćem” i “Supermarket”.
Košare s voćem (Što je unutra?)
Zamislite da želite početi jesti zdravo i otišli ste na tržnicu po voće.
Stari način (Kupovina pojedinačnih dionica): Hodate od štanda do štanda. Kupite jednu jabuku kod jednog prodavača. Pa tražite dobru bananu kod drugog. Pa birate naranče kod trećeg. To traje dugo, morate znati odabrati dobro voće, a i košta puno ako kupujete sve odvojeno. U svijetu financija, to je kao da pokušavate sami kupiti dionice Applea, pa dionice Coca-Cole, pa dionice Tesle, jednu po jednu.
Novi način (Kupovina ETF-a): Umjesto da birate voćku po voćku, dođete na štand gdje prodaju gotove, zapakirane košare s voćem. U toj jednoj košari već se nalazi i jabuka, i banana, i naranča, i grožđe. Kupite cijelu košaru odjednom i riješili ste problem.
ETF je ta košara. Kada kupite jedan udio u ETF-u, vi zapravo kupujete mali djelić svega što se nalazi u toj “košari”. Umjesto voća, u ETF košari nalaze se dionice stotina ili tisuća različitih tvrtki.
Supermarketa (Kako se kupuje?)
Drugi dio naziva ETF je “Exchange Traded”, što znači “kojim se trguje na burzi”.
Postoje i klasični investicijski fondovi. Oni su malo kao naručivanje torte u slastičarnici – naručite je danas, a cijenu saznate tek na kraju dana kada se sve zbroji.
ETF je drugačiji. ETF je kao kupovina mlijeka u supermarketu.
Dostupnost: Supermarket je otvoren cijeli dan (kao i burza).
Trenutna cijena: U svakom trenutku vidite točnu cijenu mlijeka na polici. Ako dođe puno kupaca, cijena može malo porasti. Ako nitko ne kupuje, može pasti.
Stvarni primjer iz financija: S&P 500 ETF
Idemo sada iz teorije u praksu. Najpoznatiji ETF na svijetu je onaj koji prati indeks S&P 500.
Što je S&P 500? To je popis 500 najvećih i najjačih američkih tvrtki (Apple, Microsoft, Amazon, Google, Johnson & Johnson, itd.). Problem: Da biste sami kupili po jednu dionicu svake od tih 500 tvrtki, trebali bi vam deseci tisuća dolara i puno vremena. Rješenje (ETF): Postoje ETF-ovi (poput onih s oznakama “CSPX” ili “SPY”) koji su kupili dionice svih tih 500 tvrtki i stavili ih u jednu “košaru”. Vi kupite jedan komad tog ETF-a (za npr. 400 dolara) i vaš je novac automatski raspršen na 500 najvećih američkih kompanija. Ako američka ekonomija raste, raste i vrijednost vaše košare.
Zašto je ovaj alat genijalan?
Glavna prednost je sigurnost kroz raznolikost (stručno se to zove diversifikacija). Ako ste na tržnici kupili samo jednu jabuku (jednu dionicu), i ta jabuka je trula (tvrtka propadne), izgubili ste sav novac. Ali, ako ste kupili košaru s 500 komada voća (ETF), i jedna jabuka unutra je trula, to ćete jedva osjetiti jer imate još 499 drugih koje su zdrave. ETF vam omogućuje da ne stavljate “sva jaja u istu košaru”, i to na vrlo jednostavan i jeftin način.
Tako je i s ETF-om. Njegovu “košaru” možete kupiti ili prodati bilo kada dok je burza otvorena, u sekundi, po cijeni koja vrijedi baš u tom trenutku. To ga čini vrlo fleksibilnim i brzim alatom.
Na što treba paziti kod korištenja ETF-ova?
ETF prati indeks, ali nije isto što i indeks
Mnogi misle da se ETF kreće potpuno isto kao indeks koji prati. Međutim, indeks je teorija, a ETF je praksa.
- Indeks nema troškova, ne plaća poreze i ne brine o tome koliko je lako kupiti neku dionicu.
- ETF je stvarni “stroj” koji mora kupovati i prodavati prave dionice na tržištu. Svaka promjena unutar indeksa za ETF znači trošak i posao. Zato ETF nikada nije savršena kopija indeksa.
Kako ETF kopira indeks? (Replikacija)
Postoje tri načina na koja ETF može pratiti indeks:
| Način | Što to znači? |
| Potpuna replikacija | ETF kupuje apsolutno sve dionice iz indeksa u točnim omjerima. |
| Uzorkovanje (Sampling) | ETF kupuje samo najvažnije dionice koje predstavljaju cijeli indeks. |
| Sintetička replikacija | ETF ne kupuje dionice, već sklapa dogovor s bankom koja mu jamči povrat indeksa. |
Važno: Sintetički ETF-ovi mogu biti precizniji i imati manje poreze, ali postoji mali rizik ako banka s kojom imaju dogovor propadne.
TER nije jedini trošak – pazite na skrivene stavke
Mnogi gledaju samo TER (ukupni trošak fonda), koji obično iznosi od 0.2% do 0.8% godišnje. To znači da na uloženih 1000 € plaćate oko 5 € godišnje.
Ali, to nije sve! Postoje i skriveni troškovi:
- Troškovi trgovanja: Svaki put kada ETF mora promijeniti dionice u svojoj “košari”, plaća provizije koje nisu uključene u TER.
- Porezi na dividende: Različiti ETF-ovi različito plaćaju porez na dobit koju ostvare dionice.
- Posuđivanje dionica: Neki ETF-ovi posuđuju dionice drugima kako bi zaradili dodatni novac i time smanjili vaše troškove.
Tko ima veću težinu u “košari”?
Najpopularniji ETF-ovi (poput S&P 500) funkcioniraju tako da veće tvrtke imaju veći utjecaj.
- Na primjer, Nvidia vrijedi 4,5 bilijuna dolara i čini oko 7,46% indeksa.
- Tesla vrijedi 1,4 bilijuna dolara i čini oko 2,03%. To znači da kretanje velikih tvrtki određuje rezultat cijelog ETF-a, dok male tvrtke gotovo da nemaju utjecaja. Postoje i ETF-ovi s jednakim težinama, gdje svaka tvrtka ima isti utjecaj.
Druga vrsta su fondovi s “jednakim težinama” (Equal Weight). U takvim fondovima svaka tvrtka ima isti postotak u košari. To znači da svaka tvrtka jednako utječe na to hoće li cijena indeksa rasti ili padati.
Gledajte sadržaj, a ne ime (Ekspozicija)
Nemojte kupovati ETF samo po imenu. Provjerite: Umjesto da gledate samo ime ETF-a, gledajte što je zapravo unutra (njegovu ekspoziciju). Stvari koje bi svakog ulagača trebale zanimati su: koje su najveće tvrtke u fondu, iz kojih su država i iz kojih su sektora (industrija). Primjer onoga što se nalazi u jednom ETF-u možete vidjeti ispod.
Ako dva različita ETF-a imaju slične države i sličan popis najvećih tvrtki, oni su vjerojatno skoro isti (preklapaju se). U tom slučaju ne kupujete dvije različite investicije, nego zapravo kupujete istu stvar dva puta.
Valuta u kojoj kupujete ETF
To što ETF kupujete u eurima, ne znači da vaša zarada ovisi samo o eurima. ETF koji se prodaje u eurima može zapravo biti „dolarski“.
Možete kupiti ETF (na primjer SXR8) koji prati američki indeks S&P 500. Kupite ga u eurima i mislite: „Sada imam američke tvrtke u eurima i ne moram brinuti o promjeni tečaja“. To nije točno. Valuta u kojoj plaćate na giełdzie (burzi) je samo posredna valuta. To je kao naljepnica s cijenom na polici u trgovini.
Američke tvrtke zaradu ostvaruju u dolarima i njihova se vrijednost računa u dolarima. Zato vrijednost vašeg fonda ovisi o dvije stvari:
Cijeni dionica u SAD-u.
Tečaju eura i dolara (EUR/USD).
U stvarnosti se može dogoditi da američke tvrtke narastu za 18% u godinu dana, a vaš ETF pokaže dobitak od samo 4,5%. To se događa zato što je dolar jako oslabio tijekom te godine. Grafika ispod pokazuje rezultat ETF-a SPY u dolarima, gdje je zarada skoro 18%.
Ova slika pokazuje rezultat ETF-a SXR8. On također prati indeks S&P 500, ali u eurima. Zarada ovog fonda bila je tek nešto više od 4%.
Razlog za ovu veliku razliku je promjena tečaja EUR/USD. U 2025. godini euro je ojačao za više od 12,5% u odnosu na dolar.
Akumulirajući ili isplaćujući ETF?
Tvrtke koje se nalaze unutar ETF-a dijele svoju zaradu s vlasnicima u obliku dividende. Postoje dvije vrste fondova s obzirom na to što rade s tim novcem:
- Isplaćujući (Distributing) ETF: Ovaj fond vam tu zaradu isplaćuje direktno na račun. U tom slučaju, vi ste dužni platiti porez na dividendu, pa vam na kraju ostane manje novca.
- Porez ovisi o državi u kojoj živite: u Hrvatskoj je 12%, u Srbiji i Crnoj Gori 15%, a u Bosni i Hercegovini 5%.
- Akumulirajući (Accumulating) ETF: Ovaj fond ne šalje novac vama, nego ga odmah ponovno ulaže u kupnju novih dionica unutar fonda. Na taj način broj vaših dionica raste, što povećava ukupnu cijenu vašeg ETF-a.
Zašto je porez važan?
I sam ETF mora platiti porez. Ako ETF drži američke tvrtke, Amerika uzme 15% poreza, pa u fond stigne samo 85% dividende. Ako taj fond isplaćuje dividendu vama u Hrvatsku, vi na taj iznos platite još 12% poreza.
Na kraju, od početne sume koju je tvrtka isplatila, vama ostane samo 74,8% ($85% x 88%).
Zaključak: Za većinu ljudi najbolji izbor su akumulirajući fondovi. Kod njih porez plaćate samo jednom – tek onog dana kada odlučite prodati svoj ETF i podići novac.
Zašto ulagati u ETF-ove?
Uz ETF-ove dobivate sigurnost (raznolikost) kupnjom samo jedne stvari. Prosječnom ulagaču dovoljno je 1 do 3 ETF-a kako bi izgradio cijeli svoj plan ulaganja.
Kada dobro provjerite sve detalje o kojima smo pisali u ovom članku, ETF-ovi postaju temelj vašeg ulaganja. Sve što trebate raditi nakon toga je redovito dodavati (uplaćivati) novac. Na taj način, koristeći sigurne i stabilne alate, možete jednostavno štedjeti za mirovinu i polako uvećavati svoj novac.